【研究报告内容摘要】
2019年 12月风电并网数据有望促全年装机预期修复。从 2019年 9月 开始,风电月度装机数持续低于市场预期:2019年 1-11月新增发电装机 累计容量为 16.46gw(国家能源局,2020年 12月 17日数据),同时 叠加担忧未来海上风电补贴支付责任转移到地方等问题,市场对板块的关 注度到达低点。 我们认为市场关注热度近期有望提升:一方面,当前电网对风电消纳情 况较好,电网 2019年 12月份消纳责任减轻。根据全国新能源消纳监测 预警中心,2019年 1-9月,全国弃风电量 128.3亿千瓦时,同比减少 93.7亿千瓦时,风电利用率 95.8%,同比提升 3.5个 pct;根据中国电力新闻 网,2019年 1-11月南方电网风电超 99%,新能源基本全额消纳。另一 方面,历年全国月度装机中 12月份占比较高,并结合如中广核新能源等 公司 2019年并网情况(2019h1风电装机 0.185gw,全年 1.98gw), 我们预计全行业 2019年 12月并网规模可观,全年并网与吊装数据将有 明显增长。 相较 2019q1,2020q1排产较满,强化抢装逻辑;2020年 q1业绩增 长确定性强。受补贴退坡政策影响,国内风电抢装持续,产业链供需紧 张,2019年 1-11月累计招标规模超过 60gw;2mw、2.5mw、3mw 等 主力机型均价依然维持高位;当前,整机和零部件供应商 2020q1排产 较满,进一步确保风电产业链公司 2020q1的业绩增长确定性强。 此外,政策鼓励 2020年清洁能源替代:2019.12.30,发改委发布《关于 做好 2020年电力中长期合同签订工作的通知》,鼓励开展清洁替代交易, 鼓励水电、风电、太阳能发电、核电等清洁能源发电机组替代常规火电机 组发电。 新能源各板块中,风电 2020年业绩确定性最强,且估值较低。2019年 4季度上海特斯拉工厂投产及海外电动车推广力度加强引发新能源汽 车产业链行情,机构配置及估值已处于相对高位;相较而言,风电板块除 在 2019q1取得较好收益外,2019q2-q4表现均不甚理想;但由于抢装 逻辑在 2019年 12月份逐步开始得到印证,站在当前时点我们认为,2020年风电板块业绩确定性最强,且细分龙头估值普遍低于 15倍 pe。 投资建议:推荐:金风科技(a+h)、天顺风能;关注:运达股份、日 月股份、明阳智能。 风险分析:风电 2020年抢装进度不及预期;市场过于担忧平价后 2021年装机情况;风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动。

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