作为定制家居行业首批发布半年报的企业，我乐家居(603326，sh)这几天交出了一份相对理想的成绩单，尤其是归母净利润增幅近130%，在目前已公布业绩的上市家居企业中排名第一。
不过，上个月才度过上市两周年纪念日的我乐家居，半年来走得磕磕碰碰。第一季度经营性现金流为负的阴影刚刚散去，又迎来多位高管的离职，以及外界对于公司股权激励计划、经销商渠道发展模式的质疑。
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数据光鲜：半年净利增幅目前为行业第一
半年报显示，报告期内，我乐家居实现营收5.26亿元，同比增长22.94%；归属于上市公司股东的净利润0.46亿元，同比增长129.26%，增幅在目前已公布业绩的上市家居企业中排名第一。
据东方财富choice数据，2017年中期和2018年中期，我乐家居的营收分别是3.39亿元和4.28亿元，同比增幅分别是47.22%和26.42%；归属于上市公司股东的净利润分别是1239万元和1990万元，同比增幅分别是1694.28%和60.56%。
从年度数据看，2017年和2018年，我乐家居的营收分别是9.15亿元和10.8亿元，同比增幅为35.32%和18.26%。
在细分领域方面，今年上半年，我乐家居全屋定制产品发展迅速，其中厨柜业务产品营收为2.81亿元，占总营收的53.38%；全屋产品营收为2.45亿元，占总营收的46.62%。与2018年同期相比，我乐家居全屋定制产品业务占比提升了6.32个百分点。
大宗业务渠道方面，我乐家居实现营收0.88亿元，同比增幅达262.82%。根据其在财报中的表述，大宗业务的提升主要来自公司加大与全国top50地产商的合作力度，并抢占精装修市场份额。
公开资料显示，我乐家居成立于2005年，以定制橱柜产品为主。2015年，我乐家居进军全屋定制领域，产品从厨房延伸至客厅、卧室、书房、阳台等。2017年6月，我乐家居正式登陆上交所。
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笔者留意到，在家居建材市场面临需求饱和，行业产能过剩以及增长放缓的大趋势下，对于我乐家居上半年这份财报，多家机构均给出了诸如“大宗渠道高速增长、业绩超预期”之类的评级报告。
不过上市两年，我乐家居在营收增长的同时，增速却逐年放缓。光鲜数据的背后，我乐家居还遭遇高管流失、股权激励计划“流产”等难题。
人事变动：上半年有多位高管离职
我乐家居是a股典型的“夫妻店”。上市之前，创始人缪妍缇直接持有公司86.02%股份，其丈夫汪春俊担任公司总经理，并通过瑞起投资与开盛投资分别控制公司4.88%和4.12%股份。也就是说，当时缪妍缇与汪春俊夫妇合计控制公司95.02%股份，为绝对实控人。
据天眼查信息，缪妍缇和汪春俊分别持有我乐家居63.95%和5.26%的股份，合计69.21%，依然为实控人。
在今年1月2日我乐家居的临时股东大会上，浑水调研曾经就股权激励对象中有18人离职提出问题——18人占到了披露激励人数的1/6，对公司经营有何影响，离职率在行业内属于什么水平？
当时，我乐家居回应称，股权激励计划对象覆盖面比较广，不仅有核心管理人员，也有一些技术人员，上述人员离职不会对公司经营产生影响，公司离职率在行业内属于正常水平。
此后，我乐家居的高管流失问题愈演愈烈。记者梳理公告发现，2018年12月3日起至今，我乐家居已陆续发布多达6则高管人员任职变动公告，最近一则是8月6日独董李明元辞任。而在5、6月，副总经理刘贵生、董秘张华、副总经理张祺陆续离职。这些离职高管，任期最长未达3年，最短只有40天。
其中，去年12月3日副总经理沈阳离职一度备受关注。在加入我乐家居之前，沈阳曾是亚胜(中国)有限公司市场总监、华彬快消品集团市场总监、探路者股份有限公司集团品牌副总裁。这距离我乐家居2018年10月26日官宣沈阳加入还不到两个月。
曾有投资者问及沈阳的40天“闪电”离职，公司回应称沈阳是由于家庭原因，其就职前以为可以在北京、南京两地来回跑，但之后发现难以克服，随即提出离职。
随后离职的副总经理刘贵生，2017年10月30日履新，到今年5月6日离职时任期还未满两年。刘贵生是我乐家居高管中薪酬最高的，2018年年报显示，刘贵生的薪资为122万元。
张华的任职期同样不长，仅1年有余。加入我乐家居之前，张华历任德勤华永会计师事务所审计经理、李宁体育有限公司内审内控部门经理、魔方(中国)公寓管理有限公司风险控制部高级经理、茂鼎实业股份有限公司财务副总经理。
而张华前任是张宪华，2018年4月离职。也就是说，上市两年的我乐家居，至关重要的董秘岗位已经换了两人。
事实上，今年上半年，家居行业上市公司已经有超过20位高管发生职位变动，其中不乏索菲亚、好莱客等龙头企业。经济学家宋清辉在接受《长江商报》采访时曾表示：“高管变动如此频密，当然很容易猜想公司内部存在不稳定性或其他因素。而且高管的密集离职，不管对公司发展，还是业务层面，都明显不利。”
笔者留意到，在今年上半年离职的3位高管，涉及运营、财务、品牌等领域，不过按照我乐家居方面的说法，“每个人的情况不一样，有的可能想照顾家庭，有的可能觉得自己的职业规划跟预期不是很匹配，具体做事情的核心骨干并没有发生变化”。
薪资或许是其中一个重要方面，我乐家居高管的薪资在市场上似乎并不具备竞争力。记者根据公开资料获悉，我乐家居本届高管成员的薪资档次为57万元、109万元、72万元、32万元等，而索菲亚、欧派家居等的高管薪资则多在百万元级别。
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